Energiemarkt-Bericht

Montag war einer dieser Handelstage, an denen man die eigene Einschätzung noch einmal kritisch an den Kursen messen muss. Das Strom-Frontjahr fiel von 118,27 auf 113,00 €/MWh, das THE-Frontjahr von 47,35 auf 44,36 €/MWh. Auch der Ölpreis korrigierte nach dem vorherigen Anstieg auf mehr als 100 US-Dollar je Barrel kräftig.

Das ist mehr als eine gewöhnliche Tagesbewegung. Innerhalb weniger Stunden wurde ein erheblicher Teil der zuvor aufgebauten geopolitischen Risikoprämie wieder ausgepreist. Nach den starken Kursanstiegen der vergangenen Wochen ist eine solche Gegenbewegung allerdings nicht außergewöhnlich – und sie ändert zunächst wenig an der fundamentalen Ausgangslage.

Die anstehende Hitze verschärft die Lage. Frankreich muss Teile seiner Kernkraftkapazitäten wegen hoher Flusstemperaturen einschränken und stärker auf Gaskraftwerke zurückgreifen. Gleichzeitig belasten niedrige Wasserstände die Wasserkraft und den Kohletransport. Am Rhein können Schiffe teilweise nur noch rund ein Viertel ihrer üblichen Ladung aufnehmen.

Hinzu kommt Katar. QatarEnergy dürfte seine Force-Majeure-Erklärung für LNG-Lieferungen bis Mitte Oktober verlängern. Damit fehlt dem globalen Markt ausgerechnet während der europäischen Speicherbefüllung ein wesentlicher Teil des Angebots. Gleichzeitig steigt in Asien aufgrund hoher Temperaturen die LNG-Nachfrage.

Auch das „Tor der Tränen“ bleibt ein Risikofaktor. Mit den Angriffen auf Tanker an der Meerenge Bab al-Mandab steht neben der Straße von Hormus eine zweite wichtige Energieroute unter Druck. Umwege verlängern Transportzeiten und verteuern Fracht und Versicherung – zunächst beim Öl, mittelbar aber auch bei Gas, Kohle und Strom.

Trotz des Rückgangs am Montag notiert das THE-Frontjahr weiterhin deutlich oberhalb der Niveaus vom Frühsommer. Der Kursrückgang auf 44,36 €/MWh relativiert den vorherigen Anstieg, widerlegt aber nicht unsere seit Mitte März vertretene Einschätzung. Niedrige Speicherstände, die wachsende Abhängigkeit vom globalen LNG-Markt und geopolitische Risiken wirken weiterhin gleichzeitig.

Für die kommenden Wochen rechnen wir deshalb mit hoher Volatilität. Weitere Rücksetzer sind möglich, das fundamentale Aufwärtspotenzial bleibt jedoch bestehen. Dem deutschen Gasmarkt fehlt derzeit vor allem eines: ein ausreichender Puffer.

Der Energiemarktbericht gönnt sich in den kommenden Wochen eine kleine Sommerpause. Für Sie bleiben wir selbstverständlich wie gewohnt erreichbar – lediglich unsere kleine Marktlektüre darf kurz die Füße hochlegen. Sollte sich die Marktlage grundlegend verändern, melden wir uns natürlich auch außerplanmäßig.

Bis dahin wünsche ich Ihnen eine gute Sommerzeit – und dem Energiemarkt ausnahmsweise ein paar ruhige Wochen.

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